文 | 尚扬
3月份以来，A股走势呈现了明显的起伏，3月3日、4日市场连续回调，3月5日、6日又完成了持续回暖。
3月波动后
4月将迎来最好的投资窗口
继2025年年初对2025年全年走势精准预测后（见图1），今年年初，彭祖再次对全年走势进行了提前预判，且目前已有所印证。
今年1月5日，彭祖在公号内容中表示，如果说2025年是牛市的上半场，那么2026年也许是牛市的下半场，具体的时间节点，一季度波动最大的月份应该是3月，逻辑是经过春节行情之后，出现较大的震荡属于正常现象。此后，4月份则有望迎来全年最好的月份（见图2）。
4月份是否会迎来全年最好的投资时机还需时间验证，但3月份则正如彭祖所说，是一季度内波动最大的月份。
3月3日、4日，市场出现显著下跌，原因主要是中东冲突升级引发国际油价暴涨，推升全球通胀预期，叠加A股技术面破位、内部资金极致虹吸，资金从科技等成长赛道涌入油气等防御板块，引发恐慌性抛售和程序化止损，形成负反馈循环。
但3月5日、6日，市场也完成了持续性企稳回暖，因恐慌盘出清后抄底资金逐步进场，叠加两会稳增长定调、超长期特别国债发行等政策托底，市场信心修复，前期被错杀的AI科技、电网设备等优质板块逐步反弹，同时电力出海及“十五五”电网投资规划持续释放利好，带动相关板块走强，推动市场逐步企稳回暖。
整体来看，此次涨跌主要受短期地缘冲击与政策、资金共振影响，未改变市场中长期运行趋势，呈现短期波动后快速修复的特征。
投资机会展望
对于具体板块的投资机会展望，最新的政府工作报告或许可以给出一些方向。
内需主题：2026年政府工作报告提出“必须坚持扩大内需这个战略基点，增强国内大循环内生动力和可靠性，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，大力提振消费，促进居民消费率明显提高，扩大有效投资”。2026年政府工作任务更是将“着力建设强大国内市场”置于首位，提出“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势”。未来，消费板块核心定价驱动因素来自稳定的盈利能力和长期的增长确定性，其定价逻辑更加看重品牌护城河、渠道控制力、稳定现金流和市场份额。从而使得消费板块呈现出防御性强、波动相对较小、长期回报稳健的特点。
科技创新主题：政府工作报告在工作任务中指出，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。其中，重点提到优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、扩能提质服务业、打造智能经济新形态，同时，加强原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合、一体推进教育科技人才发展。具体产业方面，涉及集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，“人工智能+”、新基建、卫星互联网、“5G＋工业互联网”等领域。此外，在充分挖掘释放有效投资潜力中，也提到了聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域。
“反内卷”主题：政府工作报告强调，纵深推进全国统一大市场建设，加强反垄断、反不正当竞争，强化公平竞争审查刚性约束，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生态。从边际变化来看，受“反内卷”政策影响，2025年下半年以来“反内卷”相关板块中多数大宗商品价格大幅上涨。展望2026年全年，“反内卷”政策效果将持续体现，以促进行业业绩改善，提升相关板块中长期投资价值。一方面，“反内卷”政策对不正当竞争行为的严格约束，能有效遏制价格战，让企业得以将更多精力放在提升产品附加值和服务质量上，从而推动行业整体毛利率稳步回升；另一方面，随着市场竞争环境的优化，资源会向优质企业集中，那些低效、落后的产能将被逐步淘汰，行业的产能利用率也会随之提高，实现资源的更优配置。
出海主题：政府工作报告指出，进一步扩大高水平对外开放。坚持合作共赢，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环，以开放促改革促发展。出海业务打开上市公司利润空间。随着企业加速布局全球市场，A股上市公司海外业务收入占比总体震荡上升，2024年达15.12%，较2010年上升5.13个百分点。同时，海外毛利率中位数呈上升趋势。2022年以来，全部A股上市公司海外毛利率中位数均高于同期国内毛利率中位数水平。2024年，3437家A股上市公司的海外毛利率中位数为27.83%，高于同期5140家A股上市公司的国内毛利率中位数，后者为22.92%。从长期趋势来看，多数行业海外毛利率中位数与国内毛利率中位数的差值呈上升趋势，尤其是传媒、计算机、通信、机械设备、电子、建筑材料、汽车、轻工制造等行业。这表明对上述行业而言，出海能有效提高企业盈利能力。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
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